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      利好政策來臨 鋼市能否借助此東風
      作者:上海坤普金屬材料有限公司 發布:2015年8月10日 瀏覽次數:4480
       

      從歷史情形觀察,豬肉價格往往與CPI走勢高度一致。近期豬肉價格的上升難免引發市場對CPI的擔憂。雖然豬肉價格在歷史上與CPI的變動方向趨于相同,豬肉價格也是影響食品價格的因素之一,但就整體邏輯而言,并不能說豬肉價格決定CPI的走勢。

        筆者認為,流動性才是導致CPI走勢與豬肉價格走勢正相關的核心要素,對CPI影響決定因素在于貨幣因素。因此,貨幣主義學派最重要的推斷即一切通縮或通脹都是貨幣現象。從2011年豬周期來看,市場流動性過剩是推動CPI實現較高增長根本原因。從2009年2月到2010年5月,政府持續增大貨幣供應量,M2當月同比增速持續高于20%,為市場注入了大量的流動性。國家加大基建投資,也使得貨幣流通速度加快,進一步使得市場的流動性過剩。生豬價格在產能淘汰疊加需求上行的情況下快速上漲。在市場流動性過剩的環境催化下,大米、蔬菜、魚類等生活必需品以及電子產品等可選消費品均出現上漲,從而推動CPI快速上漲。

        本次生豬價格上漲主要是需求企穩的情況下,生豬供給短缺導致的。在經濟難以明顯改善的背景下,可選消費和必選消費品整體難以呈現價格上漲,而權重占比僅2.89%的豬肉價格上漲很難引發通脹風險。

        在目前經濟下行壓力較大的背景下,僅僅供給短缺導致的豬價上漲難以使得CPI出現較高漲幅。目前貨幣供應量依然處于較低水平,M2同比僅在11%左右,央行降準降息帶來的貨幣供給的增加仍需要一定時間的催化。同時,GDP增速放緩也使得貨幣流通速度下降,因此未來一段時間很難導致流動性明顯過剩。就豬肉價格本身而言,此次生豬價格上漲主要是由于單方面供給層面減少,終端需求水平不高。從3月起,生豬價格由11.60元/公斤漲到18.25元/公斤,漲幅達到了57%,而豬肉價格僅從20.13元/公斤上漲到25.98/公斤,漲幅僅為29%。豬肉價格漲幅大幅低于生豬價格漲幅說明終端需求并不非?;钴S。此外,豬價走勢同其他食品價格走勢背離,因此食品價格難以出現整體大幅上揚的情形。這一點與2011年豬價以及大米、蔬菜、魚類等生活消費品價格呈現同期上漲的態勢不同。此輪“豬周期”中,豬價走勢較為獨立,僅靠豬價上漲難以帶動CPI大幅上漲。

        在目前以及未來一段時間市場流動性并不過剩的情況下,此次豬周期帶來的豬價上漲對CPI推動將非常有限。據長江證券研究部測算,在今年生豬均價和明年生豬均價分別達到15元/公斤和17元/公斤的情形下,豬肉價格的上漲對于全年CPI增幅貢獻僅為0.27和0.35個百分點。在整體需求很難明顯提升的背景下,預計其他類型產品價格上漲有限,整體CPI依然將處于較低水平,離國家宏觀調控目標尚存在一定距離。當前CPI依然處于低位運行狀態,此次豬價上漲帶動的CPI上升依然將處于較為溫和的狀態。在整體經濟下行壓力較大的情況下,國內穩增長政策將不斷出臺。

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